当前位置： 河北网首页河北金融债券要闻正文

国债黑洞(3)

时间:2012-03-14 21:02河北网(www.he-bei.cn)

河北网（www.he-bei.cn）权威媒体河北门户

风险扩散路径

胶着的形势下，希腊违约的声音愈显突出。

有分析人士指出，若希腊最终出现违约，其产生的多米诺骨牌效应将同时重击葡萄牙、西班牙与意大利。就意大利目前的债务总量而言，一旦出现类似希腊的困局，连现有的EFSF也未必能拯救得了。

主权违约将在欧洲整个金融行业掀起波澜。瑞银证券经济学家拉里·哈瑟韦（Larry Hatheway）认为，由此所致的持有债券的损失不仅仅会危及希腊的银行，也会置其他有相似的债券持有情况的银行于险境。其经济影响然后可能扩散至欧洲经济。

他还指出，鉴于银行持有情况及对手敞口不透明，主权违约可能会迅速在整个欧洲传递（通过银行间信贷减少、借款市场整体冻结）。而信贷违约互换的未知或有负债、保险及养老金领域主权敞口减计的必要，可能令上述结果加剧。这也是美国及新兴经济体领导人越来越警惕局势的主要原因。

此外，欧元区违约带来的金融冲击及相关错位，也可能击垮美国、英国及日本已然很脆弱的企业和消费者信心。这是一个大风险，因为日渐减弱的政策刺激、自身政策压力、大宗商品价格上涨的滞后效应及今春日本自然灾害及核灾难带来的供给中断，已经令上述经济体的复苏步伐蹒跚。

哈瑟韦认为，世界经济重新陷入衰退，无疑会令投资者忐忑不安，因为和以往不同，货币政策和财政政策“被妥协”，可能无法推动全球经济迅速复苏，出现长期下挫、甚至通缩的几率增加。盈利处于底部，与此相伴的是估值比率处于底部，这意味着股市的下行空间仍不小。

德意志银行分析人士认为，如果希腊承认破产的话，其对市场的经济影响，取决于希腊破产是有序的还是无序的。有序的破产可以将其当坏账处理一样，对整个国家应该没有太大影响。如果发生非秩序的破产，将会导致许多银行的破产。

索罗斯认为，希腊可以进行有序的债务重组。然而债务重组是欧洲大国德法之间主要的分歧，德国舆论以及政府宁愿债务重组使得更多的负担置于银行和投资者，更少的负担置于德国政府。法国政府则抵制贷款重组。

对于是否退出欧元区，分析人士较一致的意见是，即使希腊违约，债务重组，其退出欧元区的可能性也极小。

无论希腊还是其他国家，退出欧元区，都会带来重大经济成本，对于希腊，其银行必须脱离欧元区银行体系，发行新的货币，这必然面临挤兑的风险，干扰企业运营，经济下滑加速，甚至面临国家破产境地。

瑞银（UBS）认为，弱国离开欧元区，将在离开后的第一年损失其一半的GDP。长期后果则是，希腊央行的低信誉将导致更高的利率和通胀。

另外，欧洲各银行所持有的希腊债券，将面临全部4000亿欧元以上的亏损，如果加上前期对希腊的两轮救助，希腊退出的成本，仅欧元区承担规模将超过6000亿欧元以上。

希腊退出欧元区带来的示范效应，可能进一步导致欧元及欧元区经济的不稳定，对全球经济贸易会产生剧烈不利影响。

“从目前的市场形势来看，任何一个国家退出欧元区都会使市场猜疑下一个退出者，从而导致整个欧元体系信誉也就是欧元的崩溃。欧盟近20年的政治努力将毁于一旦。”达瓦斯说。

希腊政府也排除了退出欧元区的任何可能，宣称将竭尽全力满足欧元区领导人7月达成的救助协议，涉及金额1090亿欧元的第二轮希腊纾困方案可确保希腊在一年多的时期内不致违约发生。希腊政府发言人称，“希腊退出欧元区的威胁并不存在，我们正在迅速推进改革进程。”

中央财经大学教授卜若柏（Robert Blohm）告诉《财经国家周刊》记者，欧盟救助基金现在需要加强欧洲金融的稳定性，允许其发行欧元债券。欧元债券以及欧盟和IMF新的80亿欧元的贷款将决定希腊命运。

在希腊债务濒临“崩溃”、货币联盟成员出现破产危机的形势下，整个欧元货币体系如今也已走到十字路口，面对改革甚至可能解体的选择。

精彩推荐