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二季度债市或有波动无趋势(3)

时间:2012-04-12 15:47河北网(www.he-bei.cn)

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难有趋势关注波段

尽管7年国债发行利率略低于预期，然而其对现券市场的提振作用十分有限。周三，银行间市场利率产品继续保持平盘整理。市场人士表示，短期看，因适逢数据披露窗口，交投意愿不强，债市难脱盘局；整个二季度，债市将继续处于基本面与政策面的二力博弈格局，出现趋势性机会的概率也不大。

2月份以来银行间10年国债收益率一直在1年定存利率附近震荡，表明市场仍处于等待观望状态，并且只有通过降息才能使债市收益率下行空间进一步打开。也即，债市趋势取决于政策放松节奏，而决定政策节奏的则是基本面。目前来看，经济似乎正处于压力缓解，动力匮乏的局面，通胀趋势向下，但下行速率较慢，市场始终无法形成统一的降息预期，这也是债市纠结而无法突破的症结所在。

就短期而言，基本面依然难以支持债券市场走出突破性行情。一是，已经公布的通胀数据略超预期，显示物价反复的风险依然存在；二是，经济先行指标背离，多空双方对于经济基本面判断各执一词。本周适逢3月份经济指标密集披露期，市场希望结合更多的经济数据对经济形势进行综合判断，因此目前除配置性需求外，交易性资金多在等待观望，主动参与热情不足。

从整个二季度看，渤海证券指出，二季度基本面仍处于低位徘徊的状态，在这种情况下，政策面实际上处于一种可松可不松的情况。无论政策面与基本面在二季度如何组合，基本面与政策面都处在角力而非共同发力的状态，在这种情况之下，二季度趋势性不强，但波动性存在。在欠缺趋势性机会的情况下，债市短期波动将取决于资金面波动和事件。例如，4、5月下调存准率的可能性，以及由此带来的资金利率波动；此外，如果二季度内月度CPI低于3%，将强化市场降息预期，也可能对债券收益率形成较大的扰动。

近期招标发行的部分利率产品

名称	招投标日期	期限(年)	招标标的	中标利率(%)	中标价格	中标利差(%)	实际发行总额(亿元)	认购倍数	最终票面利率(%)	债券类型
12国开12	2012－3－19	3	利差	0.49			260.00	1.51	3.99	金融债
12国开13	2012－3－19	10	利率	4.21			200.00	1.23	4.21	金融债
12附息国债04(续发)	2012－3－21	10	价格		100.11		280.00	1.91	3.51	国债
12国开14	2012－3－22	5	利率	4.10			220.00	1.55	4.10	金融债
12农发05	2012－3－26	1	利率	3.45			277.60	1.99	3.45	金融债
12国开15	2012－3－28	3	利率	3.83			240.00	1.77	3.83	金融债
12国开16	2012－4－5	1	利率	3.46			150.00	1.71	3.46	金融债
12农发06	2012－4－9	5	利率	3.89			250.00	1.88	3.89	金融债
12国开17	2012－4－10	5	利率	4.11			200.00	1.75	4.11	金融债
12附息国债05(续发)	2012－4－11	7	价格		100.47		327.00	1.95	3.41	国债

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