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[ “目前看来，部际协调机制更像是权宜之计，信用债市场究竟由谁统一监管，似乎并未明确，但不容回避。”一位不愿透露姓名的债券市场人士说 ]

多头监管之下的中国债券市场，终于迎来了监管协调机制的诞生，此前各自为政、政令不一的局面有望扭转，债市发展将迎来新机遇。

中国人民银行网站上周五披露，近日公司信用类债券(下称“信用债”)部际协调机制成立暨第一次会议召开。会议由部际协调机制召集人、央行行长周小川主持，国家发改委副主任连维良、中国证监会主席郭树清作为部际协调机制成员单位负责人出席会议。

会议就协调监管达成了一些共识，并表示将共同推动信用债市场健康发展。但亦有市场人士谨慎表示，目前看来，部际协调机制更像是权宜之计，信用债市场的统一监管仍待明确。

“三分天下”

经过多年的发展，目前我国信用债市场形成了企业债、公司债与非金融企业债务融资工具等三大类品种，分别由发改委、证监会和央行主管的交易商协会监管。其中，非金融企业债务工具又分为中期票据、短期融资券、超短期融资券、中小企业集合票据以及非公开发行的定向债务融资工具。

“这些品种说到底都是企业信用债券，除了名称不同，本质上几乎没有任何差别。”一位资深债券从业人士向《第一财经日报》记者表示，“为了避免重复监管之嫌，央行与证监会不得不采用债务融资工具与公司债券这两个名称。”

除此之外，自1997年商业银行退出交易所市场后，我国债券市场被分割为银行间市场与交易所市场；二者在登记、托管、结算上基本独立，影响了债券的定价和流通，日益成为阻碍债券市场进一步做强做大的桎梏。

尽管在2010年10月，央行、银监会、证监会联合发布《关于上市商业银行在证券交易所参与债券交易试点有关问题的通知》，商业银行重返交易所试点落地，但由于诸多配套问题尚未解决，目前的互联互通规模较小，作用有限。

因此，由于监管权的分散与交易场所的分割，一只债券的问世，从发行审核、信用评级到上市流通，往往需要接受不同部门的管理，相应的监管标准不尽相同。

“多头监管带来的直接影响是多个监管机构存在利益冲突，由此引发的种种不协调、不明确，容易产生监管漏洞。”一位金融研究人士指出。

鹏元资信评估公司副总裁周沅帆此前向本报记者表示，目前中国债券市场面临的最大风险，就是市场的严重割裂，如果这个问题不及时解决，中国的债务危机可能不会小于欧债危机。因此，建立统一互联的债市将是非常必要和紧迫的。

尽管如此，亦有一些业内人士认为，多头监管同时带来了监管竞争，使发行人具有一定选择余地，这在某种程度上促进了信用债市场的壮大。

虽面临诸多阻碍，近年来我国信用债市场发展迅猛。据央行统计，2011年全年信用债发行量高达2.2万亿元，同比增长38.8%，在社会融资规模中的比重大大提升。其中，超短期融资券2240亿元，短期融资券8029亿元，中期票据7270亿元，中小企业集合票据52亿元，非公开定向债务融资工具899亿元，企业债券2473亿元，公司债券1241亿元。

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