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机构陆续入场抄底

南方基金投资总监邱囯鹭在微博上对债券投资这样描述：债券投资者对债市波动往往能有逆向思维，而股票投资者对股市波动却总是追涨杀跌。造成这一差别的原因表面上是由于债券有固定的息票和到期日而股票没有，实质上却是由于许多股票投资者不太成熟，对股票投资的本质缺乏认识，所以华尔街有句老话，股票是小孩子玩的，债券才是大人们玩的。

邱囯鹭还分析道：债券下跌后，人们看到的往往是机会，因为人们会注意到债券的未来到期收益率已经因为价格的下跌而上升了；股票下跌后，人们看到的却只是风险，因为股票没有固定的息票和到期日。

从6月中旬开始，债市迎来了熊市，一直持续到9月末。

企债指数从6月7日的高点到9月29日的低点下挫了1.58%；分离债指数从6月7日至9月29日下跌了1.15%。而债市的重灾区发生在可转债和城投债身上。川投转债（110016）二季度跌幅22.54%，石化转债（110015）二季度跌幅18.02%。

但9月开始，如邱囯鹭所言，机构开始试探性抄底债券，债市迎来全面性的反弹。

企债指数10月份以来截至10月18日，已经上涨了0.43%；分离债指上涨了0.95%。而前期跌幅较重的城投债、可转债也纷纷止跌反弹。2008云投债重返100元大关。川投转债10月以来涨幅4.67%、石化转债涨幅4.24%。

上海一家保险公司做自营的投资经理认为，因为季度末存贷比考核的因素，9月份是流动性较为紧张的时候。季度末的考核点过去，流动性会有一定的放松。另一方面，CPI回稳也增加了投资者对后市流动性转变的预期。因此该机构对一些高评级债券进行了增配，尤其是对AAA评级的债券。

从SHIBOR利率来看，9月30日之后，7天的SHIBOR利率就开始走低，从9月29日的5.0675%一路下滑至10月14日的3.1475%。

而前述北京某银行投资经理则有另一套投资逻辑：“在衰退阶段，债券是很好的避险工具。”依据是美林投资钟。

根据美林投资钟的建议，在衰退阶段，由于经济增长停滞，通胀率处于低谷，企业盈利微弱并且实际收益率下降。而另一方面，央行降息以刺激经济，进而导致收益率曲线急剧下行，因而债券是最佳选择或者选择债券型基金。

“现在是衰退初期，可以选择配置一些低风险的债券。”该投资经理认为，“中短债基金和纯债基金都是不错的配置对象。”

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