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成本支撑与库存低位共同提振塑料

除了贵金属和油料油脂两大商品类型，塑料成为机构较看好的商品品种。有5家机构认为四季度可做多塑料。机构代表性观点如下：与其他能源化工品相比，塑料的基本面较为向好，成本支撑和库存低位是主要利好因素。

从供应层面来看，国内供应压力不大。石化厂有意控制产量，今年整体开工率不高，产量也维持低位水平，国内供应压力较小。但进口量增加较为明显，由于7月份以来，进口价格一直低于国内价格，造成进口量有所增加。不过，四季度一般是进口量萎缩期，因此有机构预计，四季度进口量很可能有所回落，或增速放缓，另外，进口增长数量只占国内供应量8%不到，对国内影响较小。

从库存方面来看，目前塑料库存偏低。进入2012年，塑料上下游都处于一种去库存状态，目前总市场整体库存水平偏低，国内PE主要市场总库存延续下降，国内实际的供应压力较小。但值得注意的是，从需求层面来看，经济下滑导致需求不振是塑料面临的最大困境。

机构看空

有色能源化工

供应过剩拖累有色金属

四季度最被机构看空的商品种类是有色金属，其中，铜和锌当选最不被看好的商品。经统计，有6家机构看空有色金属，占比达25%。分别有5家机构看空铜和锌，并列“空头榜”第一。

看空有色金属的最具代表性观点包括：其一、目前，铜锌供应过剩的格局仍未改善。无论是SHFE铜锌库存、还是LME铜锌库存，均处于较高位置，特别是上海保税区铜库存飙升至70万吨高位，金属价格承受较大压力。其二、下游消费低迷。尽管美联储推出了业界瞩目的QE3，但由于本轮QE3发生在全球制造业疲软的大背景下，消费疲软的特征令铜价呈现中线疲软的态势。高盛银行在最新的报告中预计12个月铜价格为8000美元/吨，较之前预测的9000美元/吨大幅下调。

值得一提的是，锌相对于铜而言，更显弱势。有一家机构认为，近期伦锌库存高企，库存重新站上100万吨的历史高位，库存压力给锌价带来的压力显而易见。从资金方面来看，资金进出差异化明显，对于沪铜近期持仓有增加迹象，而沪锌的持仓出现减少，资金流出将令锌市场更加低迷。另外，从期现结构来看，铜市场呈现“近强远弱”格局，显示现货方面的紧俏短期给其价格带来支撑；而锌市场现货持续表现为贴水结构，在当前汽车销售下滑需求疲软之际，消费方面仍不乐观。

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