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个性化期货市场

服务潜力巨大

证券时报记者：未来一段时间，期货市场如何更好服务实体经济？

张宜生：当前无论是国际化程度还是发展规模与速度，我国实体经济都已经远远超出期货行业，期货行业还远远不能满足实体行业的需要。

从国际经验上看，商品市场分为多种层次，包括现货市场、中远期市场和期货市场等。同时，还必须要看到，中国实体经济仍然处于新兴加转轨阶段，对于各级商品市场的需求都是庞大和多样的。这正如证券市场有新三板一样，期货市场也不能僵化，必须通过创新来满足实体经济的各种需求。

贴近实体经济，就是要将期货标准化产品与满足企业个性化需求结合起来。期货合约是从实体经济抽离出来的标准合约，期货合约本身就是抹杀个性突出共性的，交割标准也远高于实体经济。但企业需求可能与标准合约有所差异，通过期货公司的创新，就能够在标准合约的基础上衍生出满足企业需求的产品，这也是大宗商品期货市场衍生功能的重要体现。

为此，中国期货市场需要还原实体经济多样化需求，必须通过商品的不同比价关系，必须通过交割仓库的升贴水，必须通过期货公司根据市场投资者的不同类型，在基本合约的基础上衍生开发多种产品等具体举措来实现。

目前，期货公司在服务企业的手段、方式、具体实施方案等方面都正在落实，更多期货公司有望设立子公司，与实体企业的多样化需求对接，以提供全方位的服务来满足中小企业的需求。

原油期货试点成功

将在全国推开

证券时报记者：国务院近期批准了新的期货交易条例，为原油期货实施全新的交易制度扫清了障碍，您认为原油期货上市会给国内期货市场带来什么变化？

张宜生：原油期货将采取全新的交易制度，其中最大变化是用不含税的美元挂牌报价，遵循了国际惯例。相比较来说，国内其他品种都是含增值税报价的。以不含税美元挂牌报价，有利于增强外资参与原油期货交易的吸引力，也有利于相关企业套期保值规避汇率波动风险。

把外资请入中国市场，对于国内期货市场发展有好处。因为国外竞争对手已经很强大，它们在多年的优胜劣汰中积累了丰富的经验，而且服务实体经济的功能非常齐全，包括授信融资、仓单置换、产品调期、贸易、产业链咨询等，我国期货公司还做不到这些。当国内无法满足其需要时，实体企业就只能转向境外期货机构。

原油期货的试点，正是看准了市场的需求，以“中国母语”的独特优势，在中国主场和外资共同发展，一定程度上规避国内企业到海外套期保值的风险，更有利于期货公司直接吸收国际期货市场先进经验。

如果原油期货试点成功，相关经验有可能在全行业商品期货品种上推广，时间预计在2015年之后。

首当其冲是法规条款完善

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