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PP期货自3月中下旬开始强势上行，尽管期间经历了调整，但难挡大势，6月16日创出上市以来的新高—11422元/吨，期现价差也缩窄至最小值。此后，期价急速逆转，掉头向下。

期价前期上行各阶段分别受到不同因素的推动。3月中旬至4月底，石化库存较去年明显增多，外界一致认为库存已超石化企业警戒线。在多数市场人士的唱空声中，“两桶油”依然调涨出厂价，期价随之上扬。这其中的奥秘就是，石化企业兴建异地库，对库存的容忍度大大提升。至此，库存已经不是影响石化企业销售政策的主要因素了。

5月，带动期价上行的主要因素则是集中检修和塑编旺季。除了计划中的检修，更有一部分意料外的临时停车，当月因检修损失产量在20万吨。

6月上旬，塑编旺季结束，下游大幅降低负荷，而石化企业依然采取挺价措施，下游对高价有抵制情绪，谨慎接货，库存积压较少。中旬开始，供需矛盾凸显，石化企业开始调低出厂价，期货市场对此反应快速而直接，期价应声下落。

对于后市，我们认为三季度将呈现先抑后扬的局面。7月—8月初，预计期价进入下行通道。这主要因为，一方面需求日渐转淡，下游接货意愿不强，贸易商出货相对困难；另一方面，在前期检修陆续复产和6月计划检修力度不大的夹击下，市场对供应过剩的预期不断增强。在产能投放上，除了四川石化3月投产外，按照计划，新增的其他产能将在8月以后集中投放，预计投放总量超过200万吨，且相当一部分新增产能来自煤化工企业。由于市场总是提前消化消息，因此我们预计7月PP价格会反映供应过剩这个因素，加上需求低迷，期价维持弱势格局在所难免。而从8月开始，产能投放的利空消息已部分消化，再加上像华南这样的出口导向性地区，为应对节假日因素加紧原料采购，会部分抵消供应充裕带来的影响，届时，期价可能止跌。

综上所述，投资者中线做空PP的机会已经来临，建议逢高入市。同时，也可以关注跨品种套利。PP一上市，就被认为是可以和LLDPE进行套利的品种。目前为止，两者主力合约价差在800元/吨左右，由于后市LLDPE的供需矛盾没有PP强劲，加上LLDPE三季度处于需求旺季，所以建议前期做多LLDPE做空PP的单子继续持有。需要注意的是，目前两者价差已经扩大到较高水平，现在介入新单进行套利并非稳妥之举。

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