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商品市场整体仍偏弱

主持人：大宗商品市场在经过长期下跌之后，近期逐步进入了战略僵持状态，跌幅已不小，很多品种接近了成本区。二位认为，目前有哪些品种跌至成本价附近？震荡偏弱是否还是主基调？请结合宏观经济背景来谈一谈。

陶金峰：目前，铝、铅、锌、焦煤、焦炭、白糖等商品跌至成本价附近或亏损。其中，铅、锌等接近成本，电解铝亏损200-300元/吨，白糖亏损300元/吨以上。

中国经济增长放缓，多数工业品产能过剩严重，去库存压力较大，虽然近期国家出台一系列温和刺激措施，但难以改变目前商品整体偏弱格局。此外，美国经济复苏势头良好，美联储退出QE预期未有实质性变化，9月议息会议可能缩减购债规模，利空黄金、白银等贵金属，也抑制铜等有色金属，对于其他商品也有间接的利空影响。虽然国际原油仍保持坚挺，考虑到价格传导不畅，对于国内塑料、PTA支撑力度有限。农产品，主要担心明年国家收储政策可能变为直补，不利当前农产品，如棉花、白糖等。

程小勇：驱动市场看多的因素有；经济增长前景乐观(需求有望加速增长)、流动性泛滥以及引发的投机需求、供应减少、成本驱动和通胀因素等。

而决定商品长期走势的因素在于经济周期，因此从当前经济环境来看，市场看多信心不足。从国内来看，中国经济长周期下行趋势难以改变，原因在于中国经济结构调整，在原有投资和出口拉动的经济增长模式遭遇投资效益下降、外需放缓、人口红利消退等结构性问题，造成中国对钢材、铜、原油和煤炭等资源消耗将呈现边际递减。

从海外市场来看，美联储经济复苏依旧温和，7月份数据显示，制造业有所回升之际，房地产增速出新放缓，主要是美元实际利率上升带动住房抵押贷款利率攀升，以及美国下半年财政缩减引发的负面效应推迟等因素。而欧洲经济7月份出现一丝曙光，但是债务危机和失业问题严重等都限制了经济复苏的进程，复苏面临反复。

散户应谨慎参与国债期货

主持人：国债期货上市在即，就国债期货的特点而言，期货公司和投资者如何准备？

陶金峰：国债期货具有高杠杆、低波幅等特点。多数期货公司都高度重视国债期货的准备和市场推广与营销。一是成立国债期货领导专门机构，统筹部署，集中人、财、物，加强对银行、保险(放心保)、基金等金融股机构的营销，以及在股指期货、商品期货的个人投资者中进行推广。二是对个人和机构投资者进行区别营销和服务。三是成立国债期货研究中心，为国债期货的机构投资者和个人客户提供优质的产品和专业服务。四是开展国债期货仿真大赛，让投资者先熟悉国债期货交易规则。

作为个人投资者，先要学习掌握国债期货的合约和相关交易规则，最好能先参与国债期货仿真交易。如果没有参与过股指期货和商品期货真实交易的投资者，建议先少量适当参与，了解期货真实交易的心理感受，学好风险控制。其次，要做好心理准备，不能只想赚钱，而不考虑如何防范风险，做到防患于未然。第三，要有一定的资金基础，熟悉相关行情软件和交易软件。第四，要适当学习掌握国债和相关债券市场的基本知识和信息、相关交易规则。

程小勇：作为国际衍生品市场上交易量最大的品种，国债期货是金融期货中当仁不让的王者。阔别市场18载，国债期货“王者归来”无疑是国内衍生品市场的里程碑，也让金融业界充满了期待与憧憬。利率市场化改革的攻坚战役正如火如荼，国债期货这柄开山斧无疑生逢其时。

期货公司要做的准备工作包括：加大人才引进力度，由于国内国债期货市场的专业性，需要高素质的人才，包括金融工程，量化、交易和计算机编程等综合型人才：加大国债期货研究力度，成立国债研发小组；加大市场推广和投资者教育活动，大力培养投资者；加大对信心技术投入力度，给国债期货机构投资者提供更便捷的交易环境。最后，如何完善风险控制制度，包括对复杂投资组合(包含期货、互换等衍生品)的风险量化分析。

对于投资者而言，要加大学习力度，根据自己的风险承受能力，专业知识水平和交易经验等选择适合自己的交易模式。最好，多研究套利对冲策略。衍生品投资不同于传统投资，需要投资人对衍生品的风险收益特征具有充分认知，对交易机会具有独特的敏感性。

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