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这是一个看颜值的世界，从网络热词来看“白富美、高富帅、矮矬穷、土肥圆”12个关键字里面，关于外貌的字眼高达9个，比例高达75%了，评判一个人单单看颜值是万万不行的，但是数据表明不看颜值也是万万不可能的。

2015年，中国医疗美容行业的收入达到了4000亿元，中国美容整形协会预测，至2020年，医美行业规模将达到1万亿，复合增速在10-40%之间。2015年中国GDP为67.67万亿元，GDP增速为6.9%。从占比来看，医美行业占GDP比例为千分之六，两市主板有2984家上市公司，那么现有规模来看，该板块应该有20家左右的上市公司，规模上才是匹配的，显然，主板上缺乏纯正的医美标的。医美行业是一个相对而言竞争比较激烈的行业，暂时还没有形成规模巨大的行业龙头，医美行业最有可能从新三板崛起。

中国的医疗美容行业目前处于初级阶段，随着经济的发展和科技的进步，享受高品质生活日益成为更多人的追求。行业消费理念、规范度、成熟度的升级将带来指数级的行业规模扩张。

需求增长的行业，会带来行业的快速发展，才能带来业绩的指数式增长，投资这样的行业，与行业共同成长相对于已成熟的行业，更容易取得超过市场平均收益率的投资回报。

1.医美行业研究概述

1.1行业定义

一般而言，美容产业可分为生活美容和医疗美容两大类。其中，生活美容是指运用化妆品、保健品和非医疗器械等非医疗性手段，对人体进行皮肤护理、按摩等带有保养或保健型的非侵入性美容护理。通常美容院、美容会所等场所的经营范围属于生活美容的范畴。

1.2行业分类

根据2009年原卫生部下发的《医疗美容分级管理目录》规定，医疗美容科为一级科目，下设美容外科、美容牙科、美容皮肤科和美容中医科四个二级科目。在美容外科下，又根据项目难度分为四个等级，其中四级项目只有三级整形外科医院或设有医疗美容科或整形外科的三级综合医院才能开展。

图表1：医疗美容分级

数据来源：卫生部《医疗美容分级管理目录》，汤鸿汇泰研究所

2.医疗美容行业发展现状

2.1医疗美容行业处在快速成长期

中国医疗美容行业起步于80年代，改革开放之后一些公立医院开设美容门诊，民营的美容机构也在全国开始兴起。但当时仍然以生活美容为主，医疗美容所占比例很低。直到2000年中国加入WTO以后，国外的美容观念、先进技术和美容材料、运营管理理念陆续传到中国，需求增长，社会资本加速进入美容行业，规模扩大，并且卫生部出台《医疗美容服务管理办法》对行业加强监管，医疗美容行业步入快速成长期。

2.2医疗美容行业进入门槛低、回报周期短、依赖营销渠道

与传统医疗相比，医疗美容行业呈现出进入门槛低、回报周期短、更依赖于营销渠道的特点。医疗美容行业进入门槛低是因为前期固定资产投入低，资金门槛低，技术门槛也偏低，只要取得医疗机构从业资质就可以，相对政策壁垒比较小。回报周期虽然短，但是由于产品和技术更新换代快，收益波动性大；此外医疗美容行业需要大量的资金进行市场推广，依赖营销渠道，目前美容医院一半的收入支付给了营销渠道，而一些成功的美容医院利润也主要来自老客户相对较低的推广费。

2.3政府监管力度有待提升、行业乱象丛生

目前医疗美容市场上监管力度不够，违法经营屡见不鲜，医疗事故频发，行业的混乱造成许多潜在消费者望而却步，不利于市场的进一步开拓。主要表现为产品价格混乱，透明度低；虚假信息泛滥；违规操作，缺乏安全保证；行 业准入监管不力，无照经营大行其道。随着监管力度提升，相信行业未来会迎来全新的发展阶段。

图表2：相关政策一览表

资料来源：卫生部，汤鸿汇泰研究所

2.4行业竞争格局分散，趋向连锁趋势

行业内中小型机构居多，有超过5万家医疗机构在争夺这个大市场，单一机构市场占有率无一达到0.5%，呈现高度分散的市场竞争格局。行业逐步向集约化、规模化连锁机构发展，呈现整合趋势。民营医疗美容机构市场化程度高，占据市场主体。大型民营医疗美容机构占据约60%市场份额，公立医院整形外科约占20%。在经营模式上，民营医疗美容机构市场化程度更高，机制更加灵活。

3.新三板相关个股

目前已经有一批专注于医美行业的专科医院在新三板挂牌，跑马圈地之后市场比较迎来正规化的一个过程，未来市场必将从中涌现出行业巨头。

资料来源：wind资讯，汤鸿汇泰研究所

汤鸿汇泰研究员杨莹

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