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5月31日的近百点长阳后，A股再次进入“温水煮青蛙”阶段，2016年前5个月的公募基金收益同样惨淡。统计数据显示，同期股票型基金平均收益率是-12.15%，混合型基金平均收益率是-10.48%，那些收益“高高在上”的打新基金，大多是因为持有者的大规模赎回。

《第一财经日报》记者注意到，一些收益较为可观的股票型基金，多是成立时间较晚，有幸躲过了今年1月的大跌，多数去年已经成立的基金，除非仓位极低，绝大多数都无法躲过大跌。

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净值大涨靠赎回

东方财富choice统计显示，今年前5个月，可统计的1544只混合型开放式基金中有462只基金取得正收益，其中收益超过10%的有21只。按照净值从高到低排列，国泰浓益灵活配置混合C、国泰安康养老定期支付混合C、易方达新益混合E、光大保德信欣鑫混合A和德邦新添利C排在前五位，前5个月的区间单位净值增长率分别是88.5%、88.4%、55.5%、55%和47.6%。

今年前5个月，上证综指下跌17.59%，深证成指下跌19.78%，创业板指下跌20.42%，也就是说，指数普遍下跌两成左右，对偏股混合型基金来说，能够取得正收益实属不易，遑论50%甚至更高的收益了。

那么，这些取得近九成收益的基金是如何做到的呢？以国泰浓益灵活配置混合C为例，该基金成立于2015年11月16日，上市后单位净值稳定在1.272上下直至今年4月15日，到了4月18日，该基金单位净值突变为2.424，上涨幅度达到90.57%，截至6月1日，该基金单位净值为2.412。成立以来至今，除了4月18日，该基金日涨幅绝对值并没有超过超过0.6%。

《第一财经日报》亦了解到，该基金一季度保持了少量仓位参与新股申购，因此净值基本保持稳定。“由于中小市值股票估值仍然较高，我们认为市场全年很难看到系统性的机会，更多地需要把握结构性的机会。”在一季报中，国泰浓益C的基金经理如是表示。

该基金单日出现了近九成的上涨则是由于另一个原因——大比例赎回。当一些打新基金遭到大比例赎回时，由于基金普遍都要求赎回费计入基金资产，在大比例赎回时，赎回费足够高使得计入的基金资产在剩余份额中占有较大比例，这个时候便会使得基金出现净值暴涨的现象。

“一般来说，会对C类基金份额持有人的赎回费全部计入基金资产，持有时间越短，赎回费率就越高，有些基金合同规定，当持有时间足够长后不再收取赎回费。”北京一家基金公司人士分析说。

《第一财经日报》记者则注意到，C类份额持有时间超过1个月后就不用再支付赎回费。可能的一种情况是，赎回国泰浓益C的持有人份额持有时间不足1个月。而这类情形多发生在打新基金上。东方财富choice统计显示，包括国泰浓益C、国泰安康养老定期支付混合C、易方达新益混合E等在内的逾10只打新基金均出现了单日净值暴涨的情形。

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15%股基取得正收益

不过《第一财经日报》记者也发现，亦有混合型基金出现净值较大程度的上涨并非由于大规模赎回，而是与基金经理操作有关，表现较为明显的是中邮风格轮动和长盛新兴成长。

中邮风格轮动成立于今年1月27日，赶上了2月初至3月末的一波反弹。到今年一季度末，该基金上涨了9.8%，但同样没有躲过五月中下旬的股市调整，5月5日至5月18日的10个交易日内，该基金下跌了8.89%，不过在5月18日至月底的反弹中，该基金把握住了机会，同样在10个交易日内净值上涨8.71%。

长盛新兴成长前5个月净值的收益主要来自于1月18日至2月23日期间的增长，期间该基金大涨15.91%，同期沪指涨幅只有0.08%，创业板指涨幅是4.98%。

公开资料显示，长盛新兴成长在一季度进行了波段性操作，因此获得了超过10%的绝对收益。3月份以后的一段时间，该基金净值变化不大，显示基金经理降低了仓位。但也能看到，该基金错过了随后30个交易日内创业板近25%的上涨，基金经理调低仓位错过了这轮大涨。该基金在4月19日至5月19日期间出现了6.63%的跌幅，说明该基金有可能在指数回调时上升了仓位，同期创业板跌幅是10.07%。

这两只基金同样把握住5月31日的大涨，当日中邮风格轮动上涨4.12%，长盛新兴成长上涨6.21%，后者6.21%的涨幅在所有可统计的1544只混合型基金中排名第二。当日，在前期持续地量横盘之后，出现了久违的近百点长阳。

不过也能看到，有178只同类型基金在5月31日的收益不为正，这说明这些基金很有可能是空仓。一份第三方统计数据显示，上周基金经理进一步减仓，显示出对当前行情的谨慎。“其实对于大涨我是没什么感觉的，横盘了这么久，这种在外部利好的刺激下出现的突破对行情的影响恐难以持续。”上海一名资深基金经理说。

股票型基金方面，东方财富Choice可统计的208只股票型基金中，今年前5个月有30只基金取得正收益，比例约为14.4%。嘉实智能汽车的收益情况与中邮风格轮动颇为相近，与市场关联度较高，但由于成立时间较短，收益率相对较为可观。

近日的一个利好是，随着A股被纳入MSCI新兴市场指数时机临近，养老基金、保险公司、共同基金、主权财富基金等以MSCI指数为投资基准的机构投资者，有望增加A股配置的需要。

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