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规定平台不得担保，项目投资标的逐一对应且不允“拆标”

P2P行业监管办法呼之欲出。3月17日，记者获悉，银监会普惠金融部近期召集了各地监管部门和P2P机构代表召开闭门会，讨论P2P行业监管已形成的文件初稿（以下简称“文件”）。根据该文件内容，除了明确P2P平台中介职能、强化信息披露、注册资本金3000万元、10倍的杠杆限制外，还明确要求P2P平台上的融资项目标的要一一对应，不允许“拆标”，不能开展债权转让，并且，对单笔融资项目额度还将设置上限要求。

一位接近银监会的知情人士说，“如果禁止了‘拆标’又相应设置项目额度上限，那么就是在强调P2P平台的小额融资功能。”这意味着，P2P机构“接手”千万级融资项目大单的时代将终结，转而导向小额借贷平台之路。

按照银监会创新监管部主任王岩岫的监管思路，P2P机构不是信用中介，也不是交易平台，而是信息中介，而且P2P机构也并非是经营资金的金融机构，所以，不能持有投资者的资金，不能建立资金池；P2P机构要落实实名制原则，投资人与融资人都要实名登记，明确资金流向要清楚，避免违反反洗钱法规。同时，王岩岫还曾指出，P2P机构是为双方小额借贷提供信息服务的机构，应当清晰其业务边界，应与其他法定特许金融服务进行区别，要坚持小额化，坚持普惠金融。

记者了解到，该文件明确了一些监管红线，和此前监管层官员在多个场合释放出的信号基本相同，比如明确P2P平台的中介性质；禁止设立资金池；不得自我担保，即平台要“去担保化”；不得进行平台自身融资等。同时，文件还要求强化信息披露，P2P平台必须保证项目融资标的的真实性，每个借款项目须有真实借款人的信息。

更重要的是，“P2P平台不得将融资项目‘拆标’，不能进行债权转让，监管文件最后的定稿还会对P2P平台上的单个项目融资额度设置一定的上限，单笔项目融资达到千万的肯定是不能做了。”上述接近银监会的知情人士说。

一位互联网金融业内人士告诉记者，通常P2P平台上的融资项目“拆标”分两种，一种是拆金额，比如一个1000万元的借款标的拆成10个期限相同的100万元融资标的；另一种是拆期限，如一年期融资项目拆成4个3月期或12个1月期，滚动发行。“拆标在行业里很普遍，主要是由于投资人偏好短期标，对大额项目或长期项目进行拆分后，融资效率会大幅提升。另外，如果一个大标在平台上挂很久都没有募集完，投资人会觉得平台人气不够。”该人士说。

实际上，在制定P2P行业监管办法之前，银监会多次进行调研，关注到P2P行业的风险问题多集中于“拆标”和资金期限错配，“这些操作本身有可能形成系统性风险，比如P2P平台的融资项目超额募资，平台将多余的资金自我操作去搞其他的投资，这是非常需要警惕的。”接近银监会的知情人士进一步对记者表示。

另外，文件规定P2P行业注册资本金为3000万元，但并非实缴资本，有业内人士判断，这对P2P行业影响不大，“注册资本金应该限制为实缴资本，一方面提高准入门槛，让有实力的平台进入，另一方面，按照目前国内的P2P发展模式，需要比较高的实缴资本来保证流动性。”投资家CEO黄诗樵表示。

对于担保10倍的杠杆限制，网贷之家首席执行官石鹏峰认为，“10倍杠杆在实际操作过程中非常困难，而且对于信息中介性质的P2P行业，杠杆的理解应该与信用中介中杠杆的理解有较大的区别，信用中介的杠杆控制主要是针对资金池的流动性风险，而信息中介的杠杆控制更多的是针对风险控制能力，需要结合平台的业务模式、风险控制模式、业务稳定性（如借款集中度、投资集中度等）多个维度去考量。目前P2P行业在实操中依然大量扮演了信用中介的角色，所以具体在使用杠杆限制这一指标工具的时候，指标的细节如何设定将会成为最大的难点。”

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