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新兴市场或现建仓机会

去年，新兴市场在持续的紧缩政策和发达市场经济动荡影响下震荡起伏。中国、巴西、印度和俄罗斯等“金砖国家”市场下跌幅度均超过15%，印度孟买指数更下跌24.20%；香港、台湾市场跌幅也不浅，全年跌幅在20%附近；韩国略好，在10%左右。

机构预测2012年二季度中国通胀见顶、政策见底的概率较大，加上美国第三轮量化宽松（QE3）预期和欧洲采取救市措施将增强全球的流动性，重点配置新兴市场的机会可能到来。从长期来看，包括港股在内的新兴市场成长性显著较高，且目前估值低于发达国家市场，在目前的避险环境下，新兴市场似被低估。尽管目前遭遇做空，未来仍有可能迎来国际逐利资金回流。因此，如果新兴市场在2012年上半年出现较大波动时，会具有较高的建仓价值。

QDII配置的最大品种为港股，据去年三季报，港股投资占比在60%以上的有嘉实恒生中国企业、华安香港精选、海富通海外精选、嘉实海外中国股票和华宝兴业中国成长。此外，对韩国、台湾等亚洲其他市场配比较高的有易方达亚洲精选、博时大中华亚太精选及海富通大中华精选等基金。如果出现确定性机会，可加大这部分品种的配置力度。

布局大宗商品基金

2011年，黄金价格在避险需求下步步推高，成为最佳投资品种之一。在避险的旗号下，共计8只大宗商品在去年涌现，为投资者提供了简单、便捷的大宗商品投资渠道。目前，大宗商品基金主要有油气能源、贵金属和农产品等主题，投资方式以指数化或基金中的基金（FOF）投资为主，且以复制指数或大宗商品价格的方式较多。

国金证券表示，2012年上半年大宗商品推荐逻辑顺序为：原油>农产品＞贵金属（黄金）。由于中东局势不稳定，将从能源价格和国际贸易等方面推高油气价格，如近期受欧美制裁威胁的伊朗威胁封锁核心输油通道，将无疑推高近期油价。农产品的抗通胀属性较强，在世界性通胀中长期存在的预期下，现阶段也具备一定投资价值。去年火爆的黄金投资由于已经进入风险震荡区间，短期内确定性机会并不多，不过中长期避险需求犹存。

目前，投资黄金等贵金属的大宗商品基金包括诺安全球黄金、易方达黄金主题、嘉实黄金和汇添富黄金及贵金属；原油投资有华宝兴业标普油气、诺安油气能源；农产品主要有刚发标普全球农业基金。

国金证券张宇、张剑辉认为，综合来看，2012年全球流动性充沛、通胀预期仍强、世界经济增长整体回落，低增长和高通胀格局形成。短期来看，由于欧债危机的影响，避险资金短期继续流入美国的可能性大，从而使美股处于较稳定的状态；新兴市场则面临更多不确定性，例如通胀压力、货币贬值、热钱抽离等，可能继续震荡，因此，中短期可以重点配置美股和大宗商品基金，等到新兴市场见底预期增强后，可关注新兴市场投资机会。

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