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与此同时“救市”计划的副作用正在发酵。最新统计显示，今年3月，欧元区通胀率由2月份的2.7%降至2.6%，但已是连续16个月高于欧洲央行为维持物价稳定而设定的警戒线(2%)。此外，欧洲央行三月初曾将今年欧元区通胀率预期值由2.0%上调到2.4%。

德国央行日前发出警告说，在向市场大幅注资后，对欧元区通胀形势要有所警惕，欧洲央行应为现在的危机处理模式准备退出策略。欧洲央行管理委员会成员、德国央行行长延斯·魏德曼日前公开表示，欧洲央行管理委员会所有成员都意识到为对抗欧债危机采取的“非常规”措施蕴藏着风险，欧洲央行管理委员会已经开始着手讨论回收部分流动性。

不过，正如此前分析师普遍预期的一样，欧洲央行将坚守现行政策，短期内不会向德国央行“妥协”。

首先，在欧洲央行内部，并非所有人都认同德国央行的观点。欧洲央行首席经济学家彼得·普雷特认为，欧洲央行的职责是“在中期内保持物价稳定”，即需要看物价是不是长期保持在较高水平，物价上涨对居民工资水平会产生什么样的影响。从目前来看，这一影响有限，而且三年期低息贷款与通胀之间没有任何联系。

其次，虽然希腊债务违约危机暂时解除，但西班牙的债务风险问题又浮出水面，这让欧洲央行不敢掉以轻心。虽然西班牙债务规模相对较小，但该国财政赤字近几年来居高不下，去年占到G D P的8.5%，其结构性改革能否善始善终，也存在着很大不确定性。本周一，由于市场对西班牙政府3月30日公布的财政紧缩方案缺乏信心，10年期西班牙国债收益率回升至5.4%，而在今年2月，在首轮再融资操作的打压下曾一度跌至4.65%。

再次，今年欧元区经济前景不妙，甚至其恶化范围正由重债国向核心国扩散，更坚定了欧洲央行维持宽松货币政策的决心。最新调查显示，3月份制造业萎缩之势已从地中海沿岸国家蔓延至德、荷等欧洲核心经济体。欧盟统计局公布的最新数字显示，欧元区失业率2月份攀升至10.8%，创欧元面世以来新高。

根据路透社的调查，一些分析师认为，今年年底之前，欧元央行将维持当前利率水平不变，明年才可能加息。还有一些经济学家甚至认为，尽管承受着德国方面要求实施退出策略的压力，欧洲央行不会放弃宽松货币政策立场，甚至在必要时刻宣布降息。

花旗银行分析师米歇尔斯表示，有关经济增长的坏消息会越来越多，同时通胀率也在经济不振之下逐渐回落，欧洲央行仍有必要、也有空间进一步降息。米歇尔斯预计，若今年下半年欧洲经济毫无起色，欧洲央行将以25个基点的幅度连续降息两次。

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责任编辑：美景

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