天弘基金陈国光：稳中求进 三大策略掘金2017
在去年底的经济工作会议上，中央明确了稳中求进是治国理政的重要原则。这一背景是全球经济逐步进入了一个长周期的调整，中国也进入发展的新常态，面对错综复杂的国际国内经济环境，经济工作不能急于求成，要保持足够的定力，才能稳步推动中国经济结构性的调整。在这种政策和经济环境下，决定了A股市场也会在较长一段时间内保持一种窄幅波动的状态，今年的投资同样不能过于冒进。
总体来看，2017年国内经济会相对稳定，中国经历了改革开放30年的高增长，现在已经是世界第二大经济体，具备完善的工业体系，内生修复能力较强。首先，2017年虽然面临房地产调控的负面冲击，但由于2016年房地产的热销大幅降低房地产市场存销比，提升了地产商补库存冲动，预计房地产开发投资会保持平稳或略有增长。另外，考虑到今年下半年召开十九大，基建加码的可能性较大，所以总体投资会保持稳定；其次，人民币 汇率经过两年的贬值，我国制造业的相对竞争力得到提升，出口有望回暖。
对投资者来说，虽然有宏观经济的企稳，但是在流动性收紧和防风险力度提升的条件下，A股市场难以形成趋势性的上涨，还是应该以把握结构性机会为主。
展望2017年的投资，我们认为要采取稳中求进的策略：
首先是求“稳”，注重有效的风险控制，把握相对确定的机会，尽可能规避系统风险，追求长期复合式增长，注重研究驱动的投资。今年在风险偏好很难提升的情况下，仍然考虑以低估值高ROE蓝筹股作为底仓配置。
其次是求“进”，这是获取超额收益的关键。具体策略有以下几种：
一是做好风格的切换：今年虽然是经济全年企稳，但是不同季度会有波动，就上半年来说，预计一季度宏观数据会继续向好，二季度面临的形势比较复杂，向下可能性较大。我们的策略基本是一季度重点在中上游的周期品，二季度开始切换到消费品，防御为主，三季度开始关注成长。积极把握周期和消费、价值和成长之间的切换。
二是积极把握主题投资的机会：我们看好的能够贯穿全年的投资主题有两个，“一带一路”和混改。“一带一路”战略对于中国构建全方位开放格局，打造中国经济升级版具有巨大重要意义，是2017年中国对外开放战略的重点。这个主题既有业绩支撑，又有政策的催化，会持续受到投资者的关注。混改是中央经济工作会议明确的国改突破口，2017年要在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐，突破口意味着混改的优先级高于国改的其他方面。混改有利于打破垄断，提升上市公司绩效，还可以加大兼并重组，热点较多。
三是敢于在下跌中配置错杀的优质成长股。从2012年开始，新兴产业（爱基，净值，资讯）受到投资者的青睐，在随后的三年涨幅巨大，估值也脱离了合理区域。在2016年市场整体风险偏好下降的情况下，新兴成长的估值持续下调，到目前部分龙头白马已经回到合理区位，如果受板块的影响继续下行，可以考虑逐步逆向操作。真正优质的成长必然享受溢价，估值修复只是时间问题。
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