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今年以来，总回报最高的公募基金竟然是一只可转债基金。截至11月30日，银华中证转债B总回报达到98.31%，超越所有可比的包括股票型基金在内的公募基金。上周以来，各种分级基金席卷投资者的眼球，不少新基民在证券B、非银行B等基金的飙涨中注意到了这类基金，但绝大多数投资者可能没有意识到，可转债基金这种非常“小众”的基金正在悄无声息地“逆袭”。事实上，除了银华中证转债B，上个月，招商可转债B、东吴中证可转换债券B、博时转债A等可转债基金的涨势也十分惊人。

转债基金收益可观

可转债基金是一种兼具“债性”和“股性”的债券类投资产品。随着近期A股持续放量上涨，可转债基金获得相当可观的收益，市场人士认为，目前可转债基金“债性”已经相对微弱，“股性”则很强。一些基金经理预计，只要股市行情屹立不倒，可转债基金仍有上涨空间。

只要股市走牛，可转债基金都会有不错的收益，反而与债市的相关性不是那么大。为什么这种债券基金会与股市行情实现共振？据华泰证券介绍，除了与一般债券相似具有有效期限和票面利息之外，可转债的持有人可以选择将可转债持有至到期或在约定时间内将其转换为标的公司股票，由于具有这种转股的权益，通常可以将可转债视为普通债券和标的股票看涨期权的组合，其风险则介乎普通债权与股票之间。

“上周受IPO影响，资金市场紧张制约利率下行，可转债市场随权益大涨，金融类表现尤为突出。”大成景利拟任基金经理王磊表示。

“这段时间可转债涨幅比较大是因为正股上涨得比较厉害。”好买基金研究中心研究员魏璐也对记者说，“今年6月份可转债基金也曾有过一波很好的行情，那一波是因为当时与正股股价相比，可转债的价值明显被低估，有补涨的意味。”

一位华南地区的大型基金公司基金经理表示，因为看好可转债的趋势，近期他的可转债仓位已经达到150%，放的杠杆接近2倍，“一般都不会保持那么高的水平”。

一些基金经理对上市公司调研后发现，以往对可转债并不熟悉的上市公司今年也开始尝试发行可转债进行融资，“发行可转债的成本很低，加起来平均也就2.3%左右，现在企业已经意识到可转债是一个很好的融资渠道，像招商地产之类的房企都开始走这条路。”上述基金经理称。

博时转债增强债券基金经理邓欣雨对中国证券报记者表示，他看好可转债的前景，虽然目前可转债的总容量比较小，但这意味未来往上的空间会很大。此外，可转债与正股之间存在明显的无风险套利空间，所以依然看好可转债。

王磊则称，可转债正从结构性行情转向趋势性行情，预计短期内无风险利率下行与新进资金仍可能推升转债价格。

为何“叫好不叫座”

可转债基金目前面临着“叫好不叫座”的尴尬局面。据中国证券报记者统计，有六成可转债基金规模甚至没有达到1亿份，基民们对这类基金也知之甚少，甚至一些基金经理也并不熟悉。

对此，邓欣雨认为，主要原因还是目前国内市场可投资标的相对有限，并且之前股市相对比较“熊”，可转债基金的收益受到拖累。此外，目前国内多数投资者对可转债的了解比较少。

标的有限带来的另一个影响则是可转债基金的配置同质化程度较高。因此，根据记者统计，目前市面上的可转债基金（包括A、B、C三类）仅有35只。

值得注意的是，魏璐提醒投资者现在可转债的风险已经与A股相差无几，“目前可转债整体上股性已经很强，溢价也比较高，没有债底作支撑的话，风险并不比正股小。”魏璐说。

虽然债底支撑已经不明显，未来可转债也不会成为融资主流，但基金经理们认为，可转债受关注的程度已经发生明显改善，并且由于对这轮牛市的趋势比较乐观，可转债基金仍是风险较低而收益较高的投资选择。资产配置方面，邓欣雨表示，市场看好基本面很好、价值被低估的大蓝筹仍然是首选，例如保险、银行等板块。

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