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据统计，最近10个交易日内，多达68只创业板个股换手率超过100%，其中12只个股换手率在200%以上。投资者感慨，创业板行情成了“击鼓传花”的游戏。但在排名考核的压力下，除了控制仓位和小规模调仓，很少有基金经理敢于提前“下车”。

10个交易日，68只创业板股的换手率超过100%！

就在创业板加速上攻之际，昨日却遭遇了大幅回调。投资者开始担忧，“击鼓传花”的游戏能否继续。市场的博弈，也在趋向于极端，成长股甚至出现了“看空做多”的局面。

有券商分析师感慨，大家最终博弈的，无非是兑现的时点问题。然而，在排名考核的压力下，很少有基金经理敢于提前“下车”，他们所作的，仅仅是一边控制仓位，一边小规模调仓，并力求“挖掘”到真正的成长股。

“击鼓传花”何时了

“仅仅十个交易日，就有十多只创业板的换手率超过了200%。”一位资深投资者感慨，现在的创业板行情，就像“丢手绢”、“击鼓传花”的游戏一样。

据统计，7月12日到7月25日的10个交易日，有多达68只创业板个股的换手率超过了100%。此外，有多达12只个股换手率在200%以上，即使遭遇了昨日的大幅回调，上述个股在短短的十个交易日内，平均涨幅也达到了22%以上。

其中，方直科技换手率最高，达到了270.39%，该股昨日放量跌停。此外，初灵信息、智云股份换手率均超过了250%。

不过，连续创出新高的创业板指数终于止步，昨日暴跌4.4%，42只个股跌幅超过了5%，其中，文化传媒和手机游戏两大热点板块领跌。业内人士认为，昨日多个期限的回购利率涨幅较大，在金融持续去杠杆的情况下，月末的流动性紧张在所难免，可能对行情形成制约。

博弈卖出时点

宏观经济依然延续着弱复苏的格局，对冲的政策已经开始发酵，市场风格的博弈愈发激烈。

一家券商分析师在多处路演之后感慨，投资者的态度在趋向极端，成长股甚至出现了“看空做多”的局面。

“市场从未如今日如此博弈，这是一个真实的写照，而大家最终博弈的，我们认为无非就是兑现的时点问题，一方面，市场有足够的信心认为，转型才是中国经济的大方向，所以，成长的高估值问题可以由业绩的提升来改善。另一方面，市场在长期的崩溃论熏陶中，都认为大部分以建筑地产为代表的周期性行业缺乏弹性和反弹空间。从而，这两种本身就存在矛盾之处的逻辑在市场运行中并行不悖，造就了当前的博弈格局，而其核心则是对成长股短期兑现时点的判断。”

“有趣的是，大部分基金经理对于成长股非常看好，但研究员大部分比较谨慎，特别是一些兼职新兴行业的策略研究员，基本面、业绩很难支持股价继续上涨，但是情绪驱动下又在不断上涨，因此非常困惑，困惑的不是看好还是不看好，而是什么时候是卖出的最好时点。”瑞银证券也得出了类似的结论。

一位今年以来业绩优异的基金经理也对记者坦言，“近期确实是相当纠结。”在他眼中，真正能够穿越周期的成长股毕竟是稀少的，这意味着大部分所谓的成长股都是伪成长股。即便是其精选后的持仓，他也认为估值已经不便宜了。即便如此纠结，他也并没有选择大幅度减仓。“在排名考核的压力下，很少基金经理敢于提前‘下车’。”

小规模调仓

除排名压力外，上述绩优基金经理感慨，“现在已经很难找到防御性的板块了。”

他坦言，近期仅仅是进行了小规模调仓，“减持了部分苹果产业链上的个股，而加仓了一些医药和4G板块。”

南方一家小型基金公司投资总监表示，基金今年抱团的现象十分突出，我们对此也有所担忧，一旦出现急跌，很可能遭遇流动性风险，所以我们调整了持仓，倾向于比较分散。

对于后市的投资布局，多数基金经理依然选择坚守成长股，部分基金经理选择小规模加仓铁路基建以及券商等。

沪上一家基金公司投研团队认为，7月份市场预计将以半年报为试金石，围绕成长性和业绩不断对成长股进行“筛选—证伪—确认—再证伪—再次确认”，市场资金将不断从价值股和伪成长股中流出，聚集到真正的成长股中。

此外，沪上一位长期跟踪该板块的基金经理认为，从政府高层讲话来看，经济持续走弱，铁路建设应该能够成为拉动经济的抓手，从周期来看，铁路基建在逐步走向高点，更加看好滞后基建投资的铁路设备类公司。预期铁路设备需求有望延续，具备中期的结构性投资机会。

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