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今年上半年信用债扩容步伐不止。统计数据显示，年初至今，包括短融、中票、企业债、公司债等在内的企业债务融资工具市场不断扩容，半年发行规模达到14227.57亿元，创下了历史新高。市场人士指出，随着短融和中票发行额度互不占用新规有望推出，下半年信用债继续扩容将成定局。

发行规模同比增幅近四成

据财汇数据显示，今年以来，包括短融、中票、企业债和公司债等在内各类企业融资工具发行规模达1.42万亿，较去年下半年发行量环比增长11.74%，同比增幅近四成。

其中，上半年短融发行规模继续增加，继续创下历史新高。数据显示，今年以来短融发行418只，发行规模达5709.77亿元，较去年同期4994.40亿的发行量增加近15%。但中票上半年共发行278只，发行量达4088.90亿元，较去年下半年环比略减15%。

对于中票与短融发行量“此消彼长”的原因，南京银行金融市场部债券分析师张明凯告诉记者，中票发行企业资质相对较好，一些大型国企在2008年、2009年发行量较多，已经占用了一些发债额度，因此限制了今年上半年中票规模的继续扩张。此外，银行间非金融企业定向债务融资工具(PPN)的崛起，也一定程度上分流了中票的发债规模。

值得一提的是，今年以来交易所债市发展迅速，公司债发行规模也遭遇“井喷”。据统计，今年以来共发行80只公司债，发行规模达1015亿，创下历史新高，同比增加近一倍。同时，随着城投债的发行规模渐增，普通企业债发行量大增，今年来共发行196只，发行规模达3413.90亿元，同比增长1.35倍。

下半年扩容潮仍将继续

业内人士指出，随着短融和中票发行额度互不占用新规有望出台，未来信用债市场扩容是大趋势。此前，对评级不低于AA的发行人而言，短融与中票加起来的发行额度不得超过净资产的40%。

国泰君安研究所指出，企业发行短融的额度将分拆计算，并且不占用中票等其他中长期债务的净资产40%比例，此举将大幅扩大信用债的供给上限。预计随着中票收益率下滑，债券相对贷款的融资优势明显，下半年中票发行量将明显上升。

业内人士指出，债券供给的加大对二级市场短期内影响不大。张明凯认为，信用债供给上升是个大趋势，短期扩容不可逆转。短期来看，由于机构对信用债需求仍较强，债券供给扩大对二级市场影响不大。

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