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千亿养老金倾斜债市的消息和昨日10年国债需求好于预期的招标结果，都未给昨日债市带来明显利好，走势依旧疲软。市场人士指出，由于广东千亿养老金资金分批到位，短期内对债市实质性利好有限，而一级市场10年国债需求尚可，则表明市场对未来经济政策宽松预期仍显谨慎。

经济预期仍显谨慎

昨日招标的10年国债为12附息国债04的续发品种。公告显示，计划发行280亿的10年期国债，共吸引了534.3亿元投标，对应的投标倍数为1.91倍。据交易员透露，本期10年国债的加权中标利率为3.53%，略低于此前多数机构3.55%的预测均值。

招标结果表明，季末资金面趋紧不改机构配置长债热情。某险资投资经理告诉记者，昨日10年国债的边际中标倍数创下了年内新高，高达7.44倍，显示机构对10年国债的需求好于预期，市场对于未来经济企稳预期仍存分歧，经济没有那么快会真正触底反弹，未来还将有所反复。

“10年国债招标结果和二级市场利率接近，反映市场对未来经济的谨慎仍未有改变。” 兴业银行债券分析师郭草敏指出，究其原因，一是宽松政策出台不及预期，再加上美国经济表现较好和近期油价上调，市场对未来宽松政策预期较为谨慎。

养老金短期利好有限

周二，全国社会保障基金理事会受广东省政府委托，投资运营广东省城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元，其中将更多配置到固定收益类产品中。但这意料之外的消息，也并未对昨日的债市带来实质性明显利好。

昨日银行间债市现券走势依旧疲弱，利率债窄幅震荡，中高评级短融面临抛压，收益率震荡上行。临近月末，信用债市场较前几日略显保守，整体收益率小幅上行，中票买盘依旧稀少。其中，超AAA的11中石油MTN5上行3-5个基点左右。

市场人士指出，千亿养老金将更多配置固定收益类产品的消息，对债市更多是中长期和信号意义，尽管预示地方结存养老金市场化投资的政策空间已打开，但由于资金分批到位，短期内对债市的利好颇为有限。

国泰君安债券分析师李清表示，目前没有披露明确的投资债市比重，所以无法推算具体投入债市的资金量，但未来或还有更多地方试水，潜在增量资金对债市将带来中长期利好。而兴业银行债券分析师郭草敏则认为，表面来看，社保资金倾斜债市会带来大量增量资金，但原来放置在银行的社保资金也可投资于债市，再加上资金是分批入市，因此新增资金相对有限，更多是一种信号意义。

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