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市场上的基金越来越多。3000多只股票有4000多只基金，现在基民选基的难度一点都不亚于股民选股难度。

而如今基金中的基金（FOF）又将问世：监管层近日发布了《基金中基金（FOF）审核指引》，要求各家基金管理人按要求准备申报文件。选基不仅是基民的事情，也是基金公司自身的问题。那么，FOF的选基标准对于普通基民而言有什么借鉴的地方？理财君来和你聊聊FOF，并将FOF的选基思路带给大家。

FOF是什么？

首先，我们先看看FOF是什么？

《公开募集证券投资基金运作管理办法》第30条第四项给了一个定义“80%以上的资产投资于其他基金份额的为基金中基金”。

简单来说基金主要是买股票的，而FOF，就是专门买基金的基金。

FOF有什么优势？

那么，FOF有什么优势？前一阵子，理财君参加了一场基金天地FOF读书会。《私募证券FOF——大资管时代下的基金中基金》副主编王群航先生非常看好FOF在国内的发展，他认为FOF有以下四大优势：

1.双重的优中选优

FOF所投资的基金，他的标的基金，现在所看到的基金，是在买好的债券，买好的股票进行投资，现在看到的基金是在买好股票，买好债券的基金投资，所以说是第一重的优中选优。也就是现有的基金是在买好的股票，买好的基金中投资。而双重的优中选优，就是FOF是在选好的基金来投资，所以是双重的优中选优。

2.风险与收益的二次平滑

基础市场行情的波动高，分分钟出现千股跌停和百股跌停的情况，而基金在通过他的专业化的投资运作，并且对风险和收益做了一次平滑。基金组合的风险比市场指数的风险要小，这是基金的独特特点。FOF买了这个基金之后，对于现有基金的风险又进行了第二次的平滑，也就是风险和收益的第二次平滑。

3.无与伦比的良好流动性

由于FOF的标的是排除一个亿规模以下、一年以内的基金，王群航认为如此一来，能够成为FOF的配置对象，肯定是业绩好的流动性好。“即使在2015年的千股跌停和上周的百股跌停，有没有哪一只基金做了暂停申购？没有任何一只基金做了暂停申购。他不能做，做的话就赔不起。

既然他没有做暂停申购，我们想要买的时候能买到，想卖的时候能卖掉。控制风险最好的时候是当你意识到风险的时候赎回，卖掉。所以我们没有任何一只基金是暂停赎回的，所以我们将来FOF在做的时候，无与伦比的良好流动性，就是意识到风险的时候立刻止住，风险就控制住了。”

4.非负资产性质

FOF是买基金的基金，如果对权益类市场不看好，甚至对债券市场不看好，这个时候退出来，退到货币市场基金上，就没事了。所以是非负资产性质。

不过，盈亏往往同源。私募排排网董事长李春瑜在认为，FOF的优势很明显，可以和世界上最优秀的对冲基金经理进行合作。但问题也来了，“如果钱不够多的话，最优秀的对冲基金经理是不会跟你单独管你的帐户的，更不要说有些做得很好的量化是有额度的，是不会让你进去的。”这意味着，FOF买入基金也需要自身实力深厚才可以参与。

此外，FOF还有一些劣势，如FOF的双重收费机制。

由于FOF基金的管理人有两层，就是管理FOF的收费一次，FOF所买的基金的管理人又收费一次。自然，FOF基金向投资者收取管理费就会出现双重收费的情况。

FOF怎么选基金？

不少基民买基，就是为了希望在承担更低风险中获得更高收益，就是为了交给信得过的基金经理来理财。那么，怎么挑选基金？也许我们能通过参考FOF选择基金的思路，来进一步提高自己选基金的水平。

前海开源基金的FOF基金经理苏辛认为， FOF的构建主要是两步，第一步是做战略资产配置，第二步是选基金。

资产配置是从定性和定量分析的角度两个方面做。定性就是先分析一下宏观基本面的情况，做出一些战略的资产配置。“我们会根据比较著名的模型，从一些量化模型的角度，从量化的角度对资产配置做出一些调整。”

基金也是定性和定量相结合。但具体的量化选基金可能是以人为本，结合业绩和风格选基金经理。

具体选基金经理步奏，苏辛如此分析：

第一步是考察基金经理的历史业绩，因为历史业绩是非常能说明基金经理的能力的。基金经理的历史业绩，最关键的是考虑他的长、中、短期相结合的业绩情况。因为一位优秀的基金经理，他的业绩优秀，必须是稳定和可持续的，所以说能经得起长、中、短期的考验。

对市场上所有的基金经理，根据职业生涯所管理的，比较有代表性的基金，首先挑选出来，计算他的长、中、短期的业绩。这个历史业绩的指标，采用的也是学术界和业界最常用的指标，比如说夏普，回撤等等，就是一些比较常用的指标。还有用多因子模型去计算他的阿尔法，贝塔，这些都要看的，综合评价他的历史业绩。

第二步，根据基金经理的投资风格进行评价，筛选基金经理。“我们考虑风格主要也是根据前面的情况，把基金经理代表性的基金选出来，进行业绩评价。把市场划分为成长、价值，在成长和价值两个纬度下，再细分成多个纬度，划分成不同的市场风格，我们会用统计学的方法，用回归的方法，把基金经理的业绩和市场风格进行回归，考察他的风格。”

而南方基金资产配置部副总监夏莹莹表示，首先要看FOF的收益来源，大概有三层：第一层也就是资产配置的方面，第二层是选基金，第三层是择时。

从资产配置的层面来看，怎么样做这个资产配置，还是取决于我们想给投资者带来最终是什么样的结果，整体来看，如果是从投资标的的范围来看，可能就有全球配置，评价配置，行业配置，如果是时间纬度又有战略配置，比较偏中长期，还有战术配置，短期进行调整。

如果是从投资管理人和投资者的角度又分为CPPI的策略，包括买入和持有。同时，对基金经理的要求比较高，对投资人的要求也比较高，需要我们对我宏观经济有一个把握，对行业也有把握，在不同的资产之间进行轮动。

基金选择的层面上，国外也有多很，包括一些ETF，全部用ETF是指数基金来做资产配置的，还有这种组合。也有包括全部都用管理的基金，还有主动管理加上指数型基金。

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