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各方仍存争议

国资委是否有必要直接持有上市公司股权？各方对这个问题一直存在争议。

按照目前构架，国资委持有上市公司股权主要有三种模式：通过集团公司间接持有上市公司股权，通过国有资本经营平台公司间接持有上市公司股权，直接持股。目前最普遍的模式是第一种。

就第一种模式而言，当央企主营业务整体上市后，持股的集团公司仍被排除在资产证券化之外，剩下的空壳母公司会导致管理链条加长。因此，赞同国资委直接持股者认为，直接持有上市公司股权有助于缩短委托代理链条，提高管理效率，强化国资委对央企的控制。

“由于央企行政级别色彩浓厚，国资委在监管一些超大型央企上市公司时会显得力不从心。如果直接持有股权，以监管者加出资人的身份监管，力度会更大。”祝波善分析，强化控制力是国资委推进直接持有上市公司股权的重要原因。

作为反对者，中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏认为，国资委如果成为央企上市公司的直接出资人，会导致“忙于种出资人的田，而荒了监管者的地”，模糊了监管者和出资人之间的界限。

此外，多家央企上市公司的出资人相同，如何解决关联交易？如何应对国际上对于非市场化操作和政府补贴的指责？如果小股东诉讼大股东，如何应对民事诉讼？

有鉴于此，刘纪鹏提出国资委系统这一概念。国资委系统应包含两个层次，第一个层次是行使国有资产统一监管职能的国资委，第二层次是履行直接出资人权利的国有资本经营公司和央企控股集团。

他建议，今后国资委对央企的出资可以通过类似国新公司的国有资本经营平台完成。此外，中石油、中石化、中航工业、电信、烟草、铁道、电网等大型央企的集团公司今后要逐渐退出实体经营，而转变成代表国家管理国有资本的国有大型控股公司，专门从事旗下上市公司的资本运营。

“简而言之，中国可以有100个、1000个淡马锡，但不能只搞一个淡马锡。”在刘纪鹏看来，在国资委“团长、教练员、运动员”这个“三位一体”的体系中，国资委只能担当体育代表团的“团长”，而国有资本经营平台和国有集团控股公司是“教练员”；负责具体经营业务的央企上市公司是赛场上的“运动员”。三者各司其职，角色不能混淆。（

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