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[摘要]今年前5月，前海人寿保户投资款新增交费骤降99.55%，由去年5月末的415.07亿元降至今年5月末的1.88亿元。

7月24日，万科A以24.70元开盘，当日收于23.8元，全天跌幅达到3.95%，成交额超20亿元；到25日，万科A股价继续下跌，收于23.26元，虽然成交量缩小，不过跌幅依然超过2%。由于宝能所持有的万科A股票已于7月20日起解禁。所以，万科连续两天的下跌，使投资者自然而然地将其与宝能所持万科股权的解禁联系在一起。

根据万科A此前披露的公告显示，宝能最后一次增持万科A股介于2016年7月7日至7月19日，截至万科2016年7月19日发布的公告，宝能合计持股占万科总股本的25.4%。

而在上述股份正式解禁之后，面对数额如此庞大的股份，宝能是去是留引人关注，对万科股价走势的影响更不能令人小觑。由于此前在万科的股东大会上，宝能几乎放弃了全部的股东权利，对宝能来说，减持万科股票恐怕就成为唯一的选择。剩下所要做的事情，就是选择减持的时机以及减持的方式。

从目前市场的分析来看，宝能持股万科所用的部分资金背后挂钩着各类理财产品。当这些理财产品到期后，如果宝能不能依靠自有资金把到期资金缺口补起来，恐怕就只能通过出售股权把资金归还给理财产品。

而从目前情况来看，宝能旗下的前海人寿确实也存在难题。2016年年末，保监会重拳施压万能险等理财产品，前海人寿在去年12月初被要求三个月内禁止申报新产品。在监管强化之下，前海人寿理财型产品快速降温。

据保监会披露的最新数据显示，今年前5月，前海人寿保户投资款新增交费骤降99.55%，由去年5月末的415.07亿元降至今年5月末的1.88亿元。受此影响，该公司规模保费同样出现明显缩水，由去年5月末的555.07亿元减少65.66%至190.6亿元。

所以，对于宝能来说，减持万科股票会成为一个选项。实际上，保监会副主席陈文辉近日在接受新华社专访时表示，“短期来看，要通过‘瘦身’来化解个别激进公司的现金流风险。这些公司在二级市场持有很多优质资产，且与自身主营业务协同效应不强，可以通过大宗交易进行转让，既能减轻资产端压力，缓解现金流‘饥渴’症状，又不会造成资本市场剧烈波动。”很显然，陈文辉所言应该是有所指的。

不过，对于宝能来说，想说减持万科股票还真不是一件容易的事情。并非陈文辉所言的“通过大宗交易进行转让”这么简单。对于宝能来说，减持万科股票恐将面临尴尬。

如果能够像恒大或者华润那样，一次性将自己所持有的股份转让给深圳地铁，对于宝能来说当然是最省心的事情。但这实际上是不太可能的。因为深地铁目前持有万科A的股权已达到29.38%的比例，接近30%的举牌线。如果再接纳宝能的股权，这就构成了要约收购。

而从另一方面来讲，如此巨额的收购对于深圳地铁来说，也面临着收购资金上的问题，因为之前的收购，深圳地铁已经开始向银行借钱了。因此对于宝能来说，减持万科股票显然不是一件太省心的事情。

而如果要通过二级市场进行减持，这不仅会对万科股价构成较大影响，而且减持速度也是一个问题。根据规定，重要股东在任意连续90日内，通过竞价交易减持股份的数量不得超过总股本的1%，而且在首次卖出的15个交易日前，应向证券交易所报告并预先披露减持计划。如此一来，即使减持股份不多，也会对股价产生不小的影响。

而通过大宗交易减持，同样也存在减持节奏缓慢的问题。根据规定，大股东减持或者特定股东减持采取大宗交易方式的，在任意连续90日内，减持股份的总数不得超过公司股份总数的2%。并且受让方在受让后6个月内，不得转让所受让的股份。因此，宝能通过大宗交易减持股份是受到制约的。

协议转让虽然可以一次性减持5%以上，但谁来接手万科A这种敏感的股票也是一个问题。除非接盘者能得到万科管理层或深圳地铁方面的认同。否则大手笔接手万科股票，又会有充当“野蛮人”的风险。目前大概不会有人愿意充当这一角色。

对于宝能来说，减持万科A股票并不容易，除非能得到地方政府或深圳地铁以及万科管理层的帮忙，找到这三方能认同的接盘者，通过协议转让的方式，否则宝能的减持恐怕只能陷入持久战。

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